公司内蒙新建项目井然有序基本建设建成投产中，鲁阳落地相较于其他地区生产能力具有显著规模和低成本优势，节能价新建项陶瓷纤维收益不断稳定增长。年中此外，报评不断控股股东创变公司现在开始落地式，目成有利于公司拓展新品及新客户，功投股东保持公司“买进”定级。鲁阳落地

    2023 前半年归母净利降低22.25%。节能价新建项公司2023 前半年主营业务收入15.58亿人民币，年中同比减少2.21%；归母净利2.47 亿人民币，报评不断同比减少22.25%。目成单二季度来说，功投股东主营业务收入8.91 亿人民币，鲁阳落地同比减少5.25%，节能价新建项一部分主要原因是年中公司在2022 年末脱离掉工程纤维业务流程；归母净利1.49 亿人民币，同比减少24.30%。

    陶瓷纤维收入增加3.14%，利润率同比减少2.87pcts。截止到2023 前半年，公司具有年产量55 万吨级陶瓷纤维生产能力，对比2022 年末提升4 万吨级，主要由于公司年产量12 万吨级陶瓷纤维毯新项目第一期4 万吨级生产能力于2023 年3 月份投入运营，我们预计剩下8 万吨级项目将稳步推进基本建设，公司新增产能也都集中在内蒙地区，电费比较低，对比山东省、山西省等地区公司具有显著低成本优势。上半年度公司陶瓷纤维产品收益14.52 亿人民币，同比增加3.14%；利润率同比减少2.87pcts 至34.28%，主要由于钢材、混凝土等领域经济收益下降，成本负担向耐火保温材料公司传输，加上同行业在山西、内蒙古等地区相继新创建生产能力，加重隔热保温类棉毯商品市场竞争，商品销售价钱下降，营运能力明显下降，但公司积极主动根据一个新的原料研发及生产工艺流程技术改进来达到成本费端减少。

    控股股东奇耐协作创变深入推进，有希望开启新成长曲线。2022 年6 月控股股东奇耐亚太地区根据全面要约收购的形式加持公司股权，占股比例做到53%，奇耐将提高对公司固定投资，主要体现在排气管操纵、功能性纤维、工业生产热管理方面，且致力于将奇耐在我国业务整合到公司服务平台。依据公示，公司已回收宜兴市高奇环保技术公司，主要运用于功能性纤维环境保护过滤材料的探索、研发及生产制造。此次回收结束后，公司在工业生产过滤系统领域具有六条过滤材料生产流水线，每一年过滤材料生产能力总计可以达到950 万平方，CBC 除尘布袋年产能力100 万个，所收购资产2023 前半年奉献收益0.79亿人民币，利润率为10.20%，后面在用户渠道协同下有望继续提高规模效益。此外，公司也公示计划收购奇耐上海市100%股份，专门从事车辆排放控制系统封装形式垫片的裁切、包装市场销售，包含陶瓷纤维颜色和多晶体纤维材质的商品，有利于进一步拓宽公司业务流程至车辆及锂离子电池行业。

    潜在风险：碳减排现行政策大跳水；领域新增产能太多，市场竞争格局恶变；原料价格快速上涨; 公司新兴业务发展趋势大跳水的风险。

    财务预测、估价与定级：公司陶瓷纤维市场占有率不断提升，但是由于市场供给生产能力推广提升，及其要求增速回落，大家调节公司2023~2024 年EPS 预测分析至0.99/1.15元（原预测分析为1.60/1.87 元），新增加2025 年EPS 预测分析1.29 元。参照相比公司北京利尔、瑞泰科技、濮耐股份等相比公司估值水平在20x 上下，给与公司2023年PE 20x，相匹配股价预测20 元，保持公司“买进”定级。