大势研判：四箭齐发，粤开布局金九银十。策略

   这周（8 月21 日-8 月25 日）A 股市场再次波动下挫，周观关键指数值悉数下挫，点箭上证指数一度靠近3050 点，布局股市大盘下滑较上周有一定的粤开下挫，中小盘指数领跌。策略

   科技创新50、周观创业板指数、点箭中小型100 指数值周下跌为3.74%、布局3.71%和3.47%，粤开上证综指、策略深证指数和沪深指数300 指数值周下跌为2.17%、周观3.14%和1.98%。点箭

   股票市场市场流动性，布局热点板块还是处于低谷期，两市成交额处在7509 亿的中等水平。北进资金净流出224.2 亿人民币，持续三周大幅度净流出，在其中周四北进主力资金流向32.33 亿人民币，短暂性结束创历史新高的持续13 个交易日净流出。这周北进主力资金流向名列第一的板块为文化传媒、医药生物、经贸零售、电子与社会化服务；净流出名列第一的板块为食品工业、金融机构、电气设备、道路运输和工业设备。

   国外层面，8 月25 日举办的杰克逊霍尔全球央行年度会议，美联储主席鲍威尔发表了讲话，累加最近国外经济预期上涨，销售市场了解其主旋律偏鹰，预估11 月升息几率升高，美债利率上涨，美国股票下跌；但杰罗米·也强调美联储会议也会相对慎重，当日美国股票关键指数值展现比较大起伏，最后收涨。

   宏观经济政策数据信息层面，8 月21 日LPR 非对称加密调降，1 年限LPR 报3.45%，下降10 个百分点，5 年限之上种类不会改变，报4.20%。8 月15 日下降MLF 年利率后，此次LPR 非对称加密调降不如市场预测。8 月25 日，国家住建部、中央银行、金融业监管总局三部门协同印发文件，推动落实首套“认房不认贷”现行政策。

   8 月27 日，国家财政部、国家税务总局公示自2023 年8 月28 日起证券交易印花税执行减半征收。大家复盘总结以往几回印花税调整影响发觉，印花税调整短时间对活跃性金融市场、买卖激情有大幅提升实际效果，长远来看依然会返回趋势通道中。除此之外，8 月27 日晚，中国证监会三条公示，提升IPO、并购重组管控，进一步规范股份减持个人行为，调降融资保证金比例，本质国家扶持政策“四箭齐发”。

   7 月政治局会议确定政策底至今，有关探寻销售市场底探讨飘飘洒洒，目前市场再度下挫，再加上历史的经验提醒的行业底特点逐渐展现，比如组织自买股票基金、上市公司回购、股债盈利差历史时间底位，对于我们来说销售市场底就在那目前，现阶段持续释放的良好现行政策要素落地式将有效促进销售市场转暖，特别是证券交易印花税执行减半征收将极大提升市场信心与交易激情，累加缩紧IPO、标准高管增持和股票融资担保金现行政策，销售市场将会迎来“金九银十”市场行情。

   依据A 股日历效用复盘总结情况看，近十年“金九”行情下，大消费板块的社会化服务、食品工业、文化传媒、经贸零售等领域相对性占优势，累加促刚需消费稳定增长现行政策，主要领域层面一般建议：

   1）得益于有关政策、相关事件销售市场转暖驱动主题元素机遇，特别是获益合同印花税递减等实际性国家扶持政策的证券公司，及其“认房不认贷”现行政策环境下的房地产、受日本核污水排海事情影响环保板块等。

   2）关心扩内需 国家产业政策边际变化的大消费板块：全国各地扩内需、促进消费现行政策已相继出台，可以关注大消费有关板块政策和销售业绩预估兑付状况，包含社会化服务、食品工业、医药生物、家电等。

   销售市场底就在那目前，后面反跳很有可能有什么主要表现。

   分辨销售市场是继续波动磨底或是打开反跳上涨同是现阶段值得期待的难题，我们可以通过复盘总结历年来鞋底后打开上行的主要指标主要表现，用于具体指导后势市场行情走势的研判。

   1）周期：复盘总结以往几回典型性销售市场鞋底，我们不难发现政策底后一般相隔1-3个月销售市场底可获得确定，且近些年政策底向社会底衔接的时间也有减少趋向。

   此次政治局会议所提出的“活跃性金融市场，提升市场信心”合理奠定了政策底。根据历史经验分析，9 月销售市场底存在一定几率获得确定，结合当前现行政策情况看，活跃性金融市场相关政策有望持续落地式，包含正确引导大量中远期资产进入市场，监督机构会有效掌握IPO 和并购重组速率开展逆周期调节，减少交易费用等。

   2）蓝筹股ETF 净申购额度：观查历年来销售市场底端期内四大蓝筹股ETF 的净申购额度主要表现，不难发现四大蓝筹股ETF 净申购赎回做到高些后，销售市场发现底端打开反跳上涨。7 月中下旬至今，四大蓝筹股ETF 的净申购赎回额度加快升高，现阶段（8 月25日MA30）已经达到16.45 亿人民币，处于历史极高质量，很大概率意味着现阶段A 股已经处于底端地区，我们预计8 月底至9 月四大蓝筹股ETF 净申购赎回额度将下降，销售市场打开反跳升高市场行情。

   3）股债相对性收益率：在历史上销售市场鞋底阶段股债相对性收益率也同步抵达极值点，股债相对性收益率调头下降则意味着销售市场反跳上涨。依据历史记录，股债相对性收益率与万得全A 市场走势展现负相关关系。8 月15 日中央银行在这两个月内再一次调降政策利率，10 年限国债利率也会跟着下滑，截止到8 月25 日，股债相对性收益率为0.85，已经处于近十年历史分位数极高质量，现阶段A 股相比债卷财产性价比高突显，A 股处在底端几率比较大。

   风险防范。

   活跃性金融市场现行政策大跳水、经济回暖大跳水、国外超过预期振荡。