事件：公司发布2023 年半年报，中谷2023 前半年完成营业收入60.41 亿人民币，物流同期相比-15.04%，散改在其中二季度营业收入31.05 亿人民币，集推经过同期相比-21.10%；上半年度完成归母净利润8.90 亿人民币，动成点已同期相比-42.29%，功领在其中二季度归母净利润2.79 亿人民币，域低运同期相比-69.56%。看好

   上半年度内外贸货运价格不断下滑，回升公司运营承受压力。中谷2023 前半年PDCI 指数平均1367.16 点，物流同期相比-18.59%，散改特别是集推经过在二季度货运价格下降显著，均值1208.08 点，动成点已同期相比-26.46%，功领除此之外，出口外贸租用及直营货运价格同期相比均明显下降。受其影响，公司上半年度完成船运收益50.31亿人民币，同期相比-19.12%，且二季度公司销售业绩同环比均下降显著。

   新排水大轮船赢利丰厚，散改集推动成功，路运收益明显提高。

   截止到2023 年6 月，公司自2022 年四季度已经陆续排水的大轮船已交货11 艘，交货速度更快于先前预估。依据公司公示，新船上半年度实现盈利1.1 亿人民币，营运能力丰厚。且大轮船不断贯彻落实散改集发展战略，积极主动开发设计一手顾客，产生增加量一手货源的前提下扩展全过程业务流程，推动路运提高，上半年度公司完成路运收益11.1 亿人民币，同期相比 10.18%。

   领域底点已经过了，看中货运价格不断回暖。三季度内贸淘宝集运处在淡旺季，货运价格不断下滑，8 月4 日PDCI 报980 点，同期相比-35.95%。接着两个星期货运价格回暖显著，8 月18 日报1048 点，同期相比-31.55%。最近各主力军规划区货运价格相继回暖，考虑到宏观经济要求修复和行业周期性，看中货运价格不断回暖。

   投资价值分析：短期看，内贸供求平稳，领域货运价格底点已经过了。中后期看，新船不断排水，将来2年新增加运输能力产生业绩提升。长期来看，散改集 现代物流产生领域可预测性室内空间，出口外贸探寻给予新增长很有可能。大轮船排水散改集推动成功，看中国际贸易业务奉献回落伍公司重返内贸提高逻辑性。预估公司2023-2025 年归母净利润分别是18.39/22.54/25.79 亿人民币，相匹配现股票价格PE 为10.7/8.7/7.6 倍，保持“买进-A”定级。相匹配2023 年财务预测，依照15 股票市盈率，给与股价预测13.15 元。

   风险防范：宏观经济经济周期致内贸要求下降；领域转为出口外贸运输能力逆流；内贸行业格局恶变；汽柴油成本费大幅上升。