投资要点。厦钨新

   事情：厦钨新能公布2023 年中报。上半商品

   2023H1，年度企业实现营业收入81.21 亿人民币，业绩同期相比-44.25%；完成归母净利2.55 亿人民币，略显领先同期相比-53.67%；完成扣非归母净利2.27 亿人民币，疲态同期相比-50.61%。高压

   上半年度终端需求走低，进展企业销售量同比下降。厦钨新2023H1，上半商品遭受中下游三元正极和钴酸锂电池正级要求乏力产生的年度影响，企业销售额降低。业绩上半年度，略显领先企业钴酸锂电池销售量1.42 万吨级，疲态同期相比-24%；三元正极销售量1.26 万吨级，高压同期相比-41%；钴酸锂电池和三元正极总计销售量约2.68 万吨级，同期相比-33%。上半年度企业均值单吨扣非归母净利约0.85 万余元/吨，同比下降约0.3 万余元/吨，关键遭受生产量降低、原料价格变化与市场市场竞争激烈等因素的影响。

   二季度产供销同比改进，赢利处在行业里上水平。从单一季度情况看，2023Q2，企业实现营业收入45.35 亿人民币，同期相比-46.80%，同比 26.46%；完成归母净利1.39 亿人民币，同期相比-58.48%，同比 20.35%；完成扣非归母净利1.29 亿人民币，同期相比-58.50%，同比 30.76%。大家计算企业2023Q2交货约1.7 万吨级，同比 70%，产供销状况从二季度逐渐已经有比较大改进。

   重视技术革新，加速境外合理布局。企业新品不断加大开发设计幅度，钴酸锂电池已经产品研发4.53V 之上大电流商品，三元9 系极高镍已经通过好几家充电电池顾客检测，并进入到海外汽车厂管理体系认证完成了百载重吨交货。企业国际化合理布局首发站挑选欧洲地区，和Orano CAM、Orano PCAM 在意大利合资企业开设电池正极和前驱体企业，有希望加速企业国外市场拓展进展。

   财务预测与公司估值。

   我们预计企业2023-2025 年主营业务收入190.42/270.91/322.14 亿人民币， 同比增加-33.77%/42.27%/18.91% ； 预估归母净利7.18/12.72/17.91 亿人民币，同比增加-35.89%/77.05%/40.77%；相匹配PE分别是23.81/13.45/9.55 倍，给与“加持”定级。

   风险防范。

   下游需求大跳水；销售市场市场竞争激烈风险性；原料价格变化危害；企业生产能力推广大跳水；世界各国政策调整风险性。