事情：按美金计，宏观化中国8 月出口金额同期相比-8.8%，点评大变预期-9.5%，月出于预前值-14.5%；中国8 月进口的口优金额同期相比-7.3%，预期-8.2%，宏观化前值-12.4%；顺差684 亿美金，点评大变前值806 亿美金。月出于预

   关键结果：8 月出口强过预期和前值，口优数量下降以外，宏观化价钱连累减弱、点评大变外需略强过预期是月出于预重要支撑点。在结构上看，口优关心3 大的宏观化变化：1）出口同期相比转折点很有可能已经出现了，后面出口减幅很有可能逐渐下挫；2）车辆、点评大变船只等主要产品的月出于预出口增速回落；3）对俄出口增长速度显著下降，对美国、东盟国家、印度的等出口降幅收窄。

   1、整体看，8 月出口同期相比-8.8%，对比前值降幅收窄约5.7 ％，数量下降、外需强过预期等都是关键支撑点；同比增1.1%，完全符合时节规律性（2012-2019 年同期平均值为1.0%）；平方根看，8 月出口2848.7 亿美金，4-7 月平均值2856.1 亿美金，依然在同一数量级。具体要看，8 月出口同期相比降幅收窄，除数量下降外，根本原因有二：

   出口价钱连累有一定的减弱。如同早期声明中大家不断提醒的，在我国出口价钱和国内PPI 行情基本一致，依照计算，8 月PPI 同期相比很有可能回暖至-2.5%上下，对比前值-4.4%有所增长，代表着价钱对出口的连累应当有一定的减弱。

   外需强过先前预期。先前销售市场预期美国的经济Q3 上下很有可能逐渐进入衰落，可事实上，8 月国外高频数据明显改善，在其中：全球制造业PMI 回暖0.4 ％至49.0%；国外PMI 回暖1.2 ％至47.6%，为现在2 月至今最高值，欧区、越南地区、印度的等PMI 都有所增长；除此之外，韩8 月出口降幅收窄8.0 ％至-8.4%，在我国PMI 新出口订单信息回暖0.4 ％至46.7%，均偏向外需很有可能强过先前预期。

   2、构造看，关心8 月出口3 大的变化（同期相比转折点很有可能已至；货品结构；所在国构造）1）出口同比增长率转折点很有可能已经出现了，后面出口减幅很有可能逐渐下挫；但平方根看，年之内很有可能仍较弱。依照周期性、外需、价钱、数量等多种因素演练，后面出口减幅很有可能进一步下挫；换句话说，7 月出口同期相比-14.5%估计就是年之内出口同期相比读值的底点。平方根看，如同早期汇报《海外将迎来“多事之秋”》等上述，现阶段国外除工作外，别的经济数据都已做到衰落的临界值水准，后面美国的经济依然存在很有可能进一步减温，Q4 有可能是年之内美国的经济最差情况下，很有可能对于我海外需要一定连累。因而，侧重于觉得，尽管出口同期相比很有可能逐渐下挫，年之内出口平方根很有可能依然会较弱。

   2）先前支撑点出口的核心产品，车辆、船只等，8 月出口增长速度显著下降。具体要看，8 月车辆出口同期相比增35.2%，对比前值下降48.1 ％，对出口的带动下降0.5 ％至0.7 ％；船只出口同期相比增40.9%，对比前值下降41.5 ％，对出口的带动下降0.1 ％至0.2 ％。在其中，车辆出口增速回落，很有可能和美国、东盟国家等地区车辆库存量较高都有关系。除此之外，别的出口产品包含：第一、消费电子产品出口降幅收窄，计算机、集成电路芯片出口减幅各自下挫10.7、10.1 ％至-18.2%、-4.6%，对总出口的连累缓解。第二、房地产后周期时间产品类别出口依然强过整体增长速度，在其中家用电器、家俱、照明灯具出口比上年同期为11.4%、-6.8%、-7.6%，对比前值均有所增长，可能和早期国外房产销售稍强相关。3）一部分劳动密集型产业出口降幅收窄、但仍然较弱。在其中纺织产品、小玩具出口比上年同期回暖11.5、11.2 个点到-6.4%、-15.5%。

   3）出口所在国层面，8 月对美国、东盟国家、印度的等出口降幅收窄，但早期稍强对俄出口增长速度有所回落。具体要看，8 月在我国对美国出口降幅收窄13.6 ％至-9.5%、但仍然略逊于整体增长速度；同比增6.4%，强过时节规律性（2011-2019 年均值为2.9%）；对8 月在我国出口的连累下挫2.3 ％至1.5 ％。除此之外，国家对东盟国家出口降幅收窄8.2 ％至-13.3%，对8 月在我国出口的连累下挫1.4 ％至2.1 ％；对印度出口降幅收窄10.2 ％至0.7%，危害转正定级。归因于看，对美国、印、东盟国家等出口降幅收窄，跟美国的经济强过预期、转口贸易、低数量都有关系。年初以来，在我国对俄出口不断高增，但近2个月显著下降，8 月在我国对俄出口同期相比增速回落35.5 ％至16.3%，后期需进一步关心在我国对俄出口延续性。

   3、8 月进口的同期相比-7.3%，高过预期-8.2%和前值-12.4%；同比增7.6%，创2010年至今同时期最大，和8 月PMI 回暖，房地产、基本建设、动工等高频数据边界变好数据信号一致，偏向我国经济发展同比有一定的稳中有进。具体要看：1）电气产品仍然是进口关键连累：8 月在我国电气产品进口的同期相比-9.5%，逊于总体进口的增长速度，连累进口的增长速度约3.6 ％。

   2）电力能源进口的连累有一定的缓解。石油、成品油批发、煤、天然气进口增长速度分别是0.5%、42.3%、-0.7%、-12.8%，总计带动进口的1.6 ％，前值为连累0.2 ％。3）数控车床、及其铜矿砂、精矿粉等资源品进口的大幅度回暖。8 月在我国数控车床、铜矿砂、精矿粉进口的增长速度各自回暖23.6、25.5、21.2 ％至-5.5%、20.6%、6.3%。

   风险防范：环境因素、现行政策幅度等超预期转变。